作者：易綱

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體仍處于疫情沖擊后的恢復(fù)階段，要有信心和耐心。隨著經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù)，居民會(huì)逐漸增加消費(fèi)支出，進(jìn)而創(chuàng)造收入和更多消費(fèi)。國(guó)際上看，消費(fèi)從疫情中基本恢復(fù)需要1年左右時(shí)間，而我國(guó)目前才半年，恢復(fù)仍需要一個(gè)過(guò)程。但也要看到，二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所放緩，制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和市場(chǎng)信心偏弱。建議適度加大宏觀政策調(diào)控力度，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，共同努力推動(dòng)今年全年5%左右的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要有幾個(gè)特點(diǎn)：

一是居民部門(mén)少花錢(qián)、提前還貸現(xiàn)象突出。4月、5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)2.6%、2.5%，遠(yuǎn)低于疫情前8%左右的水平。居民中存在一定的降薪預(yù)期和緊縮心理，傾向于增加儲(chǔ)蓄、減少負(fù)債，前五個(gè)月新增定期存款占新增M2的比重達(dá)90%，比上年同期高出13個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款提前還款現(xiàn)象增多，部分微觀主體行為可能傾向于“負(fù)債蕞小化”。

二是企業(yè)部門(mén)分化較為嚴(yán)重。今年以來(lái)，新增信貸主要流向國(guó)有部門(mén)和科創(chuàng)領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域增長(zhǎng)較快但體量有限，相比過(guò)去的房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用不足。前五個(gè)月民間投資同比下降了0.1%，對(duì)GDP、就業(yè)貢獻(xiàn)較大的民營(yíng)、中小企業(yè)信心有待提振。

三是政府部門(mén)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。受疫情沖擊、房地產(chǎn)調(diào)整等影響，地方財(cái)政收支矛盾突出，城投債務(wù)進(jìn)入償債高峰，“土地財(cái)政→基建投資”的鏈條難以為繼，項(xiàng)目回報(bào)率較低，償債能力脆弱，也約束了地方政府的發(fā)力空間。

四是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未出清。一季度“小陽(yáng)春”后，房地產(chǎn)業(yè)重現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。前五個(gè)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.2%；新建商品房銷售面積同比下降0.9%。房企融資能力仍然較弱，流動(dòng)性緊張狀況有所加劇。長(zhǎng)期看，受城鎮(zhèn)化水平提升放緩、人口老齡化等因素影響，購(gòu)房需求總量可能還會(huì)下一個(gè)臺(tái)階。

五是國(guó)外部門(mén)進(jìn)入不穩(wěn)定狀況，并可能與內(nèi)需不足相互疊加。美國(guó)利率水平或在高位停留較久，自身的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)在上升，全球經(jīng)濟(jì)也趨于放緩。外需偏弱給我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外需帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。

六是物價(jià)走勢(shì)不存在通縮的基礎(chǔ)，但也要關(guān)注供求平衡問(wèn)題。通縮往往伴隨著需求收縮，而我國(guó)需求還在回升，貨幣信貸增長(zhǎng)較快，不符合通縮的典型特征。6月CPI同比持平，PPI同比下降5.4%。隨著基數(shù)降低、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，CPI中樞有望溫和抬升，PPI預(yù)計(jì)四季度可能有所回升。

七是就業(yè)總體穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。隨著人工智能逐步替代腦力勞動(dòng)崗位，未來(lái)勞動(dòng)力供求的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配可能長(zhǎng)期存在。

八是貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。今年上半年金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款15.7萬(wàn)億元，同比多增2萬(wàn)億元。融資成本穩(wěn)中有降，前五個(gè)月企業(yè)貸款平均利率為3.96%，同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。6月份，進(jìn)一步引導(dǎo)貨幣政策操作利率下降10個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)貸款市場(chǎng)利率同步下行。

九是受美元高位運(yùn)行和境內(nèi)暑期集中購(gòu)匯等因素影響，人民幣匯率走弱，但近期已有所回升。

針對(duì)上述特點(diǎn)及存在的問(wèn)題，有以下建議。

一是發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，因城施策支持剛性和改善性住房需求。租售比較低是制約保障性住房可持續(xù)運(yùn)營(yíng)的重要因素，保障房租售比一般達(dá)到3%-4%財(cái)務(wù)上才能打平，但現(xiàn)在的租售比水平大約在1%-1.5%，對(duì)此人民銀行出臺(tái)了租賃住房貸款支持計(jì)劃，提供低成本資金讓利超1%，再加上地方政府財(cái)政適當(dāng)補(bǔ)貼，在財(cái)務(wù)上可持續(xù)的前提下推動(dòng)地方政府收購(gòu)存量住房、擴(kuò)大保障性租賃住房供給，目前已在8個(gè)城市推動(dòng)試點(diǎn)。

二是通過(guò)戶籍改革推動(dòng)城鎮(zhèn)化，釋放消費(fèi)潛力。有學(xué)者測(cè)算，通過(guò)戶籍改革可以把農(nóng)民工和進(jìn)城新市民的消費(fèi)意愿提高23%。為此，要對(duì)在城鎮(zhèn)工作期間的農(nóng)民工，在住房、醫(yī)療、子女教育、社保等方面提供更好的保障。與此同時(shí)，也需要注意保持勞動(dòng)力在城鄉(xiāng)之間、不同城市之間以及東西部之間一定程度的流動(dòng)性，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)內(nèi)嵌穩(wěn)定器。

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